EmitenNews.com - Belum usai rasanya kita mencerna temuan dari pembukaan data kepatuhan pelaporan saham 1% KSEI, yang nyatanya berhasil membuka Kotak Pandora mengenai ilusi likuiditas di bursa kita. Pada tulisan sebelumnya “Borok Setelah Satu Persen Dibuka”, kita sempat menyoroti anomali PT Abadi Lestari Indonesia Tbk. (RLCO) dan PT Satria Mega Kencana Tbk. (SOTS). Keduanya diklaim punya porsi saham publik (free float) yang memadai, namun data 1% mementahkan narasi tersebut dan menunjukkan bahwa saham riil yang beredar di pasar hanyalah remah-remah.

Ternyata, analisis tersebut kini divalidasi langsung oleh otoritas. Pada 2 April 2026, Bursa Efek Indonesia (BEI) merilis pengumuman resmi yang mengonfirmasi kecurigaan kita selama ini. BEI mempublikasikan daftar emiten dengan kategori High Shareholding Concentration (HSC) alias Kepemilikan Saham Terkonsentrasi Tinggi.

Data ini secara telanjang memperlihatkan bahwa ada emiten-emiten yang nyaris seluruh sahamnya (di atas 95%) "diborong" dan dikuasai oleh segelintir pihak saja, menyisakan porsi sangat minim untuk masyarakat luas. Secara spesifik, daftar tersebut mencakup:

PT Rockfields Properti Indonesia (ROCK): Dikuasai 99,85%, PT Ifishdeco Tbk. (IFSH): Dikuasai 99,77%, PT Satria Mega Kencana Tbk. (SOTS): Dikuasai 98,35%, PT Samator Indo Gas Tbk. (AGII): Dikuasai 97,75%, PT Barito Renewables Energy Tbk. (BREN): Dikuasai 97,31%, PT Panca Anugrah Wisesa Tbk (MGLV): Dikuasa 95,94%, PT Dian Swastatika Sentosa Tbk (DSSA): Dikuasai 95,76%, PT Lima Dua Lima Tiga Tbk. (LUCY): Dikuasai 95,47%,  PT Abadi Lestari Indonesia Tbk. (RLCO): Dikuasai 95,35%.

Meski BEI menyelipkan pernyataan normatif bahwa kondisi ini tidak serta merta menunjukkan adanya pelanggaran hukum di Pasar Modal, rilis data ini secara fundamental mendistorsi prinsip investasi sehat. Mari kita terjemahkan implikasi struktural dari data ini ke dalam bahasa realita pasar.

Ilusi Harga di "Kolam yang Dangkal"

Dalam analisis teknikal dan mikro-struktur bursa, ada istilah market depth (kedalaman pasar). Bayangkan bursa sebagai sebuah kolam. Saham-saham HSC ini ibarat kolam yang sangat dangkal karena porsi publiknya kurang dari 5%. Akibatnya, transaksi dengan modal yang tergolong receh sekalipun sudah cukup untuk membuat harga saham terbang tajam atau anjlok berhari-hari. Harga (dan nilai kapitalisasi pasar) yang terbentuk di layar aplikasi Anda seringkali bukanlah nilai fundamental aslinya, melainkan harga semu yang tercipta karena barangnya memang diatur menjadi langka.

Ritel Menjadi Penumpang Tanpa Sabuk Pengaman

Buku-buku teks keuangan sering membahas benturan kepentingan antara manajemen (Direksi) dan pemegang saham. Tapi di bursa kita, penyakitnya bergeser menjadi benturan antara pemegang saham mayoritas dengan investor ritel. Pada emiten dengan dominasi di atas 95%, si pengendali memiliki kuasa absolut. Mereka bebas menentukan apakah uang kas perusahaan akan dibagikan sebagai dividen atau dipakai untuk kepentingan lain. Ritel sama sekali tidak punya daya tawar (suara minoritas tak lagi ada artinya di RUPS), dan terpaksa menelan mentah-mentah apa pun kebijakan yang dikeluarkan oleh pengendali.

"Kucing-kucingan" Informasi dan Jebakan Likuiditas