EmitenNews.com - Otoritas bursa telah menetapkan tenggat waktu yang ketat bagi seluruh emiten untuk memenuhi ambang batas saham beredar di publik (free float) minimal 15%. Tujuannya mulia: meningkatkan likuiditas dan membuat bursa kita lebih dalam seiring pertumbuhan PDB yang solid di angka 5,11%.

Namun, sebagai praktisi yang melihat realita di layar perdagangan, kita harus berani bertanya: "Apa jadinya jika ratusan emiten melakukan rights issue atau pelepasan saham secara bersamaan?"

Fenomena ini ibarat sebuah bendungan yang dibuka secara serentak. Di satu sisi, aliran air (saham) yang lebih banyak memang dibutuhkan untuk menggerakkan turbin ekonomi. Namun di sisi lain, jika debit airnya terlalu deras sementara kolam penampungnya (modal investor) terbatas, yang terjadi adalah banjir. Risiko outflow atau keluarnya dana dari pasar akibat ketidaksanggupan menyerap pasokan saham baru ini menjadi ancaman nyata yang harus kita waspadai di tahun 2026.

Hukum Penawaran dan Permintaan: Saat Pasar Kelebihan Pasokan

Prinsip dasar ekonomi tidak pernah berubah: jika penawaran (supply) naik secara drastis sementara permintaan (demand) tetap atau hanya naik perlahan, maka harga akan turun. Gelombang rights issue massal demi mengejar angka 15% ini menciptakan tekanan luar biasa pada likuiditas tunai investor. Bayangkan, dalam satu bulan yang sama, mungkin ada puluhan emiten "meminta" uang tambahan kepada investor untuk menebus hak mereka.

Masalahnya, dana investor ritel maupun institusi tidaklah tak terbatas. Ketika investor dipaksa memilih saham mana yang harus ditebus haknya, mereka kemungkinan besar akan menjual saham lain untuk mendapatkan uang tunai. Inilah yang memicu outflow internal di dalam bursa kita. Harga saham-saham yang sebenarnya bagus bisa ikut tertekan hanya karena pasar sedang "kekurangan napas" untuk menyerap semua aksi korporasi tersebut. Di tengah optimisme pertumbuhan ekonomi nasional, kita justru menghadapi risiko teknis berupa jenuhnya pasokan saham di pasar sekunder.

Risiko Dilusi dan Kaburnya Investor Jangka Pendek

Bagi investor ritel, rights issue massal ini sering kali terasa seperti "pemalakan" halus. Jika kita tidak ikut menebus, kepemilikan kita terdilusi. Jika kita ikut menebus, portofolio kas kita menipis. Banyak investor, terutama asing, yang tidak menyukai ketidakpastian ini. Mereka mungkin lebih memilih untuk keluar (exit) sementara dari pasar Indonesia dan memindahkan dananya ke pasar negara lain yang lebih stabil secara regulasi aksi korporasi.

Inilah yang saya khawatirkan sebagai potensi outflow massal. Jika para pengelola dana global merasa bahwa kebijakan 15% ini terlalu dipaksakan dan merugikan struktur modal mereka, mereka akan melakukan aksi jual besar-besaran. Pelajaran berharga bagi kita adalah untuk tidak hanya melihat angka free float-nya, tapi juga siapa yang akan membeli saham-saham baru tersebut. Jika tidak ada pembeli siaga yang kuat, maka harga saham emiten tersebut hampir dipastikan akan terjun bebas mencari titik keseimbangan baru yang jauh di bawah harga saat ini.

Danantara: Penyelamat atau Sekadar Penambal?