EmitenNews.com—Rebound dalam permintaan listrik akan memungkinkan utilitas listrik Asia Tenggara untuk menaikkan tarif pada tahun 2022 di tengah kenaikan biaya bahan bakar, kata Fitch Ratings. Pemulihan permintaan listrik telah didorong oleh kebangkitan pertumbuhan ekonomi karena pemerintah telah melonggarkan pembatasan terkait pandemi Covid-19 sejak 2Q22.


Mengutip dari riset yang dikeluarkan oleh Fitch Rating, disebutkan bahwa Fitch memperkirakan permintaan listrik Indonesia akan meningkat sebesar 5,0% pada tahun 2022 (2021: 5,8%; 2020: negatif 0,8%). Faktor ini dalam perkiraan pertumbuhan PDB kami sebesar 5,6%, meskipun ada hambatan dari kenaikan suku bunga dan inflasi global. Permintaan listrik di PT Perusahaan Listrik Negara (Persero) (PLN; BBB/Stabil) melonjak sebesar 8,4% yoy selama 1Q22 dan kami memperkirakan pertumbuhan permintaan yang kuat lebih lanjut di 2H22.


Kebangkitan permintaan listrik yang kuat telah memungkinkan pemerintah Indonesia untuk menaikkan tarif mulai 1 Juli sebesar 17,6% untuk rumah tangga berpenghasilan menengah ke atas dan sebesar 36,6% untuk gedung pemerintah; kenaikan tarif pertama sejak akhir 2017. Kami tidak mengharapkan tarif yang lebih tinggi untuk mengubah EBITDA PLN karena sifat biaya-plus dari pendapatannya, yang mencakup subsidi dan pendapatan kompensasi, sementara harga bahan bakar yang dibatasi membatasi tekanan biaya di lingkungan saat ini. Dikatakan, tarif yang lebih tinggi seharusnya mengurangi ketergantungan PLN pada subsidi dan pendapatan kompensasi dari negara.


Kami memperkirakan EBITDA PLN 2022 sekitar Rp82 triliun. EBITDA meningkat 32% yoy di 1H22 (1H21: Rp41 triliun) di tengah penjualan listrik yang lebih tinggi dan mengharapkan ruang yang lebih luas untuk Profil Kredit Mandiri (SCP) 'bb+' PLN karena pembayaran kompensasi yang lebih tepat waktu dari pemerintah, dengan kompensasi untuk tahun 2021 dibayarkan penuh selama 1H22.


Permintaan listrik di Thailand kemungkinan akan meningkat 2% -3% pada tahun 2022, karena konsumsi domestik yang lebih kuat dan pemulihan pariwisata mendukung pertumbuhan ekonomi. Permintaan listrik naik 5,9% yoy di 1Q22, sebagian karena efek dasar dan juga kebangkitan bisnis dan kegiatan ekonomi lainnya dengan pelonggaran pembatasan terkait pandemi. Namun, kami memperkirakan pertumbuhan akan moderat dari level 1Q22 karena meningkatnya tekanan inflasi dan melambatnya pertumbuhan ekonomi.


Regulator listrik Thailand tidak menyesuaikan tarif listrik hingga April 2022, meskipun biaya bahan bakar meningkat, untuk memberikan keringanan kepada konsumen, tetapi menaikkan tarif sebesar 6,4% menjadi THB4/unit untuk periode Mei-Agustus dan 17% untuk September-Desember. Namun, kenaikan tersebut tidak sepenuhnya menutupi kenaikan biaya bahan bakar, dengan biaya impor gas alam cair (LNG) lebih dari dua kali lipat di pasar spot menjadi USD20-30 per juta standar kaki kubik per hari di tengah konflik Rusia-Ukraina. Sebagian besar kontrak LNG di Thailand bersifat jangka panjang dan terkait dengan harga minyak mentah jangka panjang, yang juga meningkat secara signifikan tahun ini – lihat asumsi harga minyak dan gas Fitch – yang menyebabkan biaya bahan bakar lebih tinggi.


Namun, kami yakin regulator akan memberikan kompensasi kepada Otoritas Pembangkit Listrik Thailand (EGAT; BBB+/Stabil) untuk setiap pemulihan yang kurang selama siklus komoditas. Kami memperkirakan ruang kepala SCP 'bbb+' EGAT menyempit selama tahun 2022, dengan leverage bersih FFO mencapai 3,6x, meskipun ini masih di bawah sensitivitas negatif kami untuk SCP.


Permintaan listrik di Vietnam naik lebih rendah sebesar 3,8% yoy di 1H22, karena negara tersebut keluar dari pandemi pada tahun sebelumnya dan menghadapi pasokan batu bara yang terbatas. Kami memperkirakan permintaan akan meningkat sekitar 8,0% selama tahun 2022 (2021: 3,2%) karena efek dasar yang rendah, pertumbuhan ekspor yang lebih tinggi, dan belanja konsumen. Pemerintah juga kemungkinan akan menggenjot pasokan batu bara domestik untuk memastikan listrik tidak terputus. EBITDA Vietnam Electricity (EVN, BB/Positif) turun 16% pada tahun 2021 (EBTIDA 2020: VND98 triliun), karena permintaan listrik turun selama pandemi.


EVN telah berkomitmen untuk mempertahankan tarif listrik hingga akhir tahun 2022. Kami memperkirakan harga batubara domestik yang diatur secara ketat dan pangsa hidro yang besar dari EVN – yang memerlukan biaya pembangkitan yang lebih rendah – untuk membatasi dampak tarif yang stabil pada profil keuangan perusahaan.