EmitenNews.com—Kenaikan penting pembelian kembali obligasi korporasi-korporasi APAC sejak 2H22 menyoroti tren peningkatan penawaran tender oportunistik untuk mengurangi beban bunga dan memperbaiki neraca seiring kenaikan suku bunga, kata Fitch Ratings.


Delapan belas perusahaan APAC telah mengumumkan penawaran tender untuk membeli kembali sebagian 46 obligasi gabungan mereka sejauh ini selama 2H22. Ini dibandingkan dengan 17 menyelesaikan penawaran tender tersebut atas gabungan 20 obligasi mereka yang beredar selama 1H22. Khususnya, 31 obligasi yang ditenderkan sejauh ini selama 4Q22 sudah menjadi rekor kuartalan. Fitch juga percaya bahwa kelompok korporasi APAC yang lebih luas secara diam-diam membeli kembali sebagian kecil dari obligasi mereka tanpa membuat penawaran tender resmi.


Perusahaan mengambil keuntungan dari diskon harga 5% -25% pada obligasi mereka untuk mengurangi biaya. Selain itu, perusahaan dengan arus kas yang kuat menggunakan kesempatan untuk secara proaktif meminimalkan risiko neraca dengan mengurangi obligasi yang jatuh tempo selama dua hingga tiga tahun ke depan.


Berdasarkan ukuran, Softbank Group Corp. mendominasi penawaran tender selama 2H22 setelah membeli kembali obligasi yang beredar senilai USD2,3 miliar pada Oktober 2022, setara dengan hampir 15% dari obligasi dan obligasi subordinasi berdenominasi dolar AS dan euro yang beredar. Ini dimungkinkan oleh kombinasi sumber daya internal dan program monetisasi aset yang sedang berlangsung setelah rekor kerugian berturut-turut selama dua kuartal terakhir.


Berdasarkan sektor, emiten energi dan utilitas (E&U) menyumbang lima dari 18 penawaran tender, diikuti oleh sektor logam & pertambangan dan telekomunikasi, masing-masing dengan tiga korporasi. Harga komoditas yang lebih tinggi selama setahun terakhir telah mendorong arus kas di sektor E&U dan logam & pertambangan.


Contoh lain di E&U adalah produsen hulu minyak dan gas Indonesia PT Medco Energi Internasional Tbk (B+/Positif), yang telah menghasilkan arus kas operasional yang solid berkat harga minyak dan gas yang tinggi. Penawaran tender atas tiga obligasi dolarnya (2025, 2026 dan 2027) yang diumumkan pada bulan Oktober mengalami kelebihan permintaan sehingga memutuskan untuk mendedikasikan seluruh USD250 juta untuk membeli kembali 50% dari obligasi 2025 yang jatuh tempo lebih awal. Arus kas berkelanjutan yang kuat kemungkinan akan lebih dari mengimbangi fasilitas kredit USD150 juta yang mungkin telah ditarik Medco untuk membantu mendanai pembelian kembali ini.


Di sektor pertambangan batubara Indonesia, baik PT Indika Energy Tbk (BB-/Stabil) dan PT ABM Investama (B+/Stabil) telah menggunakan arus kas yang lebih tinggi untuk melakukan manajemen kewajiban dini dan membeli kembali obligasi mereka. Harga penawaran PT ABM Investama sebesar USD100 secara signifikan lebih tinggi dari harga pasar saat ini sebesar USD87, menggarisbawahi fokus pada penggunaan harga batu bara yang tinggi untuk mengurangi utang. Penawaran ini dijadwalkan untuk ditutup pada 2 November 2022.


Meningkatnya kekhawatiran atas pertimbangan LST dengan potensi untuk membatasi akses pendanaan dalam jangka menengah adalah faktor lain yang mendorong keputusan beberapa penambang batu bara untuk mengurangi pinjaman, terutama setelah mereka mengumpulkan posisi kas yang signifikan dari harga batubara.


Risiko mata uang mungkin menjadi perhatian lain bagi sebagian orang. Jaringan restoran hotpot Cina Haidilao International Holding Ltd. (BBB-/Negatif) membeli kembali 45% obligasi dolarnya yang jatuh tempo 2026 pada bulan Oktober dengan harga pembelian USD84. Perusahaan memanfaatkan harga obligasi yang didiskon dan mendanai pembelian kembali dengan surplus likuiditas internal yang diselamatkan dari skala ekspansi baru-baru ini. Operasinya yang sebagian besar berfokus pada China membuat pengambilan risiko mata uang dalam jangka panjang menjadi kurang optimal, terutama terhadap dolar yang kuat.


Demikian pula, pengembang properti Indonesia PT Alam Sutera Realty Tbk (ASRI, B-/Stabil) membeli kembali 81% dari uang kertas dolar yang dijamin jatuh tempo pada tahun 2024 untuk mengurangi eksposur mata uang asing dan risiko neraca dengan membatalkan utang yang jatuh tempo selama dua tahun ke depan. ASRI mendanai akuisisi dengan campuran uang tunai yang tidak diungkapkan dan pinjaman sindikasi mata uang lokal selama delapan tahun.