EmitenNews.com - Diketahui Return on Equity (ROE) BMRI 16.40% adalah pencapaian luar biasa, maka Debt-to-Equity Ratio (DER) 6.30x adalah mesin leverage yang memungkinkan laba tersebut tercipta. DER, yang membandingkan Total Liabilitas dengan Total Ekuitas, merupakan indikator agresivitas finansial suatu entitas. Rasio 6.30x pada BMRI secara eksplisit menunjukkan bahwa untuk setiap Rupiah modal milik pemegang saham, Bank Mandiri memanfaatkan Rp6.30 dari pendanaan eksternal. Struktur pendanaan ini menempatkan Ekuitas, yang merupakan penyangga kerugian (loss buffer), hanya sebesar 13.7% dari total aset Bank. Strategi ini, yang dikenal sebagai Financial Leverage yang maksimal, adalah upaya sengaja untuk memperkuat ROE. 

Selama Return on Assets (ROA) yang dihasilkan dari penyaluran kredit lebih tinggi daripada Cost of Debt (biaya dana), leverage 6.30x akan bertindak sebagai pengganda (multiplier) laba, meningkatkan return bagi pemegang saham secara eksponensial.

Meredefinisi Utang Bank: DPK Sebagai Liabilitas Inti

Dalam konteks industri non-bank, DER 6.30x akan segera memicu alarm risiko kebangkrutan (insolvency). Namun, analisis fundamental perbankan harus mempertimbangkan sifat khusus dari liabilitas bank. 

Mayoritas "utang" bank terdiri dari Dana Pihak Ketiga (DPK), mencakup giro, tabungan, dan deposito nasabah. DPK ini secara umum merupakan sumber pendanaan yang stabil, sticky, dan berbiaya lebih rendah (low-cost funding) dibandingkan utang obligasi korporasi biasa. 

Hal ini menjelaskan mengapa DER tinggi adalah normal dalam sektor perbankan. Meskipun demikian, rasio 6.30x tetap menempatkan BMRI pada spektrum leverage yang tinggi bahkan di antara bank besar lainnya, menandakan adanya taruhan signifikan pada stabilitas pendanaan dan kemampuan Bank untuk mengelola gap antara suku bunga kredit dan suku bunga DPK.

Ekuitas Tipis: Rentan Terhadap Krisis Solvabilitas

Meski DPK adalah liabilitas yang relatif stabil, Total Ekuitas sebesar IDR 313,838.11 Triliun tetap menjadi satu-satunya benteng pertahanan terhadap kerugian yang timbul dari kegagalan aset, terutama Non-Performing Loan (NPL). 

Rasio leverage 6.30x berarti fondasi Ekuitas yang relatif tipis menanggung potensi risiko dari aset yang 7.3 kali lebih besar. Dalam skenario resesi mendalam atau kenaikan suku bunga acuan yang tajam, risiko solvabilitas akan meningkat drastis. Jika NPL melonjak, bank harus melakukan pencadangan (provisi) besar-besaran, yang secara langsung menggerus Laba Ditahan, komponen vital dari Ekuitas. 

Penipisan Ekuitas ini dapat secara cepat mendekati atau bahkan melanggar batas regulasi Kecukupan Modal (Capital Adequacy Ratio/CAR), memicu intervensi regulator dan erosi kepercayaan investor. 

Selanjutnya, leverage yang tinggi juga membuat BMRI sangat sensitif terhadap perubahan suku bunga; kenaikan Cost of Debt sekecil apa pun dapat membalikkan efek multiplier positif menjadi Negative Leverage, di mana biaya utang mulai memakan laba.

Baca juga: Seberapa Kuat dan Sustain Kah Laba Bank Mandiri? Cek Fundamentalnya!

Pentingnya BVPS dan Margin of Safety

Book Value per Share (BVPS) sebesar IDR 3.362 mencerminkan nilai Ekuitas (nilai buku) yang menjadi hak setiap lembar saham. 

Dalam struktur modal yang sarat leverage 6.30x, upaya untuk mempertahankan dan menumbuhkan BVPS sangat krusial. Analisis Price-to-Book Value (PBV) harus selalu memperhitungkan risiko yang disematkan oleh DER yang tinggi ini. 

Kesimpulannya, struktur modal BMRI merupakan sebuah resep High-Risk, High-Reward. Keberhasilan ROE 16.40% saat ini adalah hasil dari asumsi manajemen bahwa stabilitas ekonomi makro dan kualitas aset akan tetap terjaga. 

Bagi investor, pengakuan atas risiko inheren ini menuntut perhitungan Margin of Safety yang lebih besar saat menentukan harga beli, sebagai kompensasi atas kerentanan solvabilitas dalam kondisi ekonomi yang tidak terduga.


Disclaimer: Tulisan ini bukan ajakan jual/beli, tapi bahan diskusi biar lo makin pinter atur strategi. Do Your Own Research (DYOR)!