EmitenNews.com - Analisis valuasi GOTO per kuartal III 2025 menunjukkan adanya paradoks fundamental: saham ini tampak "murah" jika dilihat dari metrik pendapatan, tetapi "mahal" secara profitabilitas operasional inti. 

Enterprise Value (EV) GOTO yang telah kami hitung sebesar Rp 64 Triliun harus diuji kelayakannya terhadap persaingan regional—yaitu Grab dan Sea Group—serta kondisi makroekonomi yang menantang. Investor wajib memahami bahwa GOTO, dengan klaim super-appnya, tidak bersaing di ruang hampa.

Valuasi Kontradiktif: Diskon Pendapatan, Premi Profitabilitas

Temuan paling menantang dari analisis ini adalah kontradiksi pada rasio valuasi GOTO jika dibandingkan dengan pesaing regionalnya. EV/Revenue TTM GOTO berada di angka 3,65x, sebuah kelipatan pendapatan yang terbilang moderat dan bahkan terlihat diskon signifikan dibandingkan Grab 6,16x EV/Revenue, didasarkan pada Market Cap USD 21,50 Miliar dan Revenue Q3 2025. 

Sebaliknya, GOTO berada di level yang sebanding dengan Sea Group 3,40x EV/Revenue, didasarkan pada Market Cap USD 81,60 Miliar dan Revenue Q3 2025. Kontradiksi mendalam muncul pada metrik profitabilitas: kelipatan EV/Adjusted EBITDA TTM GOTO mencapai 35,67x. Angka ini adalah premium substansial bahkan jika dibandingkan dengan multiples profitabilitas peer Grab 145,27x Net Income TTM dan Sea Group 54,40x Net Income TTM). 

Mengingat GOTO diukur pada Adj. EBITDA, sebuah metrik yang lebih lunak daripada Net Income yang digunakan untuk Sea dan Grab. Perbedaan ini menegaskan bahwa pasar menuntut akselerasi profitabilitas GOTO yang jauh lebih besar daripada pesaingnya. Insight fundamental untuk investor terletak pada premi 35,67x adalah harga keyakinan (price of conviction) yang dibebankan pasar. Maka dari itu investor harus melihat angka ini sebagai target profitabilitas operasional yang harus dipertanggungjawabkan oleh manajemen di masa depan.

Baca Juga

Mesin Pertumbuhan Kritis: Ketergantungan pada FinTech

Klaim keunggulan GOTO adalah efek jaringan (network effect) yang diasumsikan mampu meningkatkan LTV/CAC GOTO jauh di atas kompetitor. Namun, kemampuan network effect ini harus diuji dalam konteks makroekonomi yang keras. 

Beban Suku Bunga global menaikkan Cost of Capital (WACC) GOTO. WACC yang lebih tinggi secara agresif mendiskon nilai kas GOTO di masa depan dalam model DCF (Discounted Cash Flow). GOTO dipaksa mencapai Free Cash Flow positif jauh lebih cepat untuk mengimbangi tingginya biaya modal ini, menjadi sebuah keharusan yang lebih mendesak dibandingkan peer yang mungkin memiliki market share lebih stabil. 

Selain itu, tantangan regulasi dapat langsung memangkas gross margin GOTO. Jika margin tertekan, 35,67x menjadi tidak realistis karena operating leverage tidak dapat bekerja maksimal, sementara peer lain mungkin lebih terlindungi oleh diversifikasi geografis (Grab) atau segmen bisnis (Sea Group). 

Insight Fundamental untuk Investor: Analisis Free Cash Flow TTM negatif Rp 3,64 Triliun menjadi semakin krusial di tengah tekanan makro ini. Bagi investor, GOTO adalah pertaruhan bahwa efek jaringan (LTV/CAC)-nya mampu mengatasi hambatan makroekonomi dan persaingan, mentransformasi potensi pasar menjadi Free Cash Flow positif secara eksponensial. Valuasi yang tinggi ini membebankan risiko dan ekspektasi yang berat pada manajemen.

Disclaimer: Tulisan ini bukan ajakan jual/beli, tapi bahan diskusi biar lo makin pinter atur strategi. Do Your Own Research (DYOR)!