Fitch Afirmasi Peringkat Jangka Panjang Lippo Karawaci (LPKR) Miliki Outlook Stabil

Penegasan dan Outlook Stabil mencerminkan ekspektasi kami bahwa kesenjangan arus kas bebas (FCF) Lippo akan membaik dalam dua tahun ke depan, didukung oleh tidak adanya biaya yang terkait dengan proyek warisan, dan meningkatnya ketergantungan pada penjualan tanah, terutama kepada anak perusahaannya PT Siloam Rumah Sakit Internasional Tbk (SILO). Namun demikian, FCF akan tetap negatif dan kami perkirakan Lippo akan dapat mengakses bank domestik untuk mengelola risiko likuiditas dan pembiayaan kembali. Likuiditas yang melemah, termasuk karena tantangan dalam mengeksekusi penjualan kavling, atau melemahnya akses perbankan dapat menekan peringkat Lippo.

Peringkat Nasional 'BBB' menunjukkan risiko gagal bayar yang moderat relatif terhadap emiten atau surat utang lainnya di negara atau kesatuan moneter yang sama.

Presales Lebih Rendah , Penjualan Lahan Lebih Banyak : Kami perkirakan presales Lippo, tidak termasuk penjualan kapling tanah, akan turun 5% menjadi sekitar Rp2,4 triliun pada tahun 2023 karena suku bunga yang lebih tinggi dan tekanan inflasi. Presales, tidak termasuk penjualan tanah, turun 30% pada 2022 menjadi Rp2,5 triliun dari Rp3,6 triliun pada 2021. penjualan kavling kuburan setelah meredanya pandemi Covid-19.

Peningkatan penjualan tanah menjadi Rp865 miliar di tahun 2022 dari Rp125 miliar di tahun 2021 sebagian mengimbangi penurunan arus kas akibat penurunan penjualan rumah. Sebagian besar penjualan lahan di tahun 2022 ini adalah untuk mendukung ekspansi jangka menengah SILO. Kami perkirakan Lippo akan menjual Rp500 miliar-Rp600 miliar tanah ke SILO per tahun pada 2023-2024, didukung oleh arus kas operasi anak perusahaan yang sehat.

Mempersempit Kesenjangan FCF: Kami memperkirakan kesenjangan FCF Lippo akan menyempit menjadi sekitar IDR630 miliar pada tahun 2023 dan sekitar IDR400 miliar pada tahun 2024. Kami perkirakan tidak adanya arus keluar sekitar IDR425 miliar untuk proyek-proyek lama yang terlihat pada tahun 2022 untuk memitigasi tekanan biaya dari kenaikan inflasi tahun ini. Penarikan tunai dari prapenjualan, tidak termasuk penjualan kavling tanah, akan tetap sehat karena kami yakin campuran pelanggan yang membayar melalui hipotek bank akan tetap di atas 50% (2022: 88%), mengingat campuran penjualan condong ke rumah yang terjangkau.

Permintaan dari pembeli rumah pertama mungkin menurun jika suku bunga pinjaman hipotek naik, tetapi akan tetap sehat, dengan latar belakang pertumbuhan ekonomi yang stabil dengan Fitch memperkirakan PDB Indonesia akan meningkat sebesar 4,8% pada tahun 2023 dan 5,4% pada tahun 2024. Perbankan domestik tetap mendukung pinjaman hipotek konsumen dalam 12 bulan terakhir, menahan suku bunga pinjaman sebagian besar stabil meskipun suku bunga acuan naik sebesar 225bp.

Notes Dibeli Kembali : Penawaran tender Lippo pada bulan Januari dan Maret 2023 untuk membeli kembali surat utang tanpa jaminan mengurangi beberapa tekanan refinancing, dan menunjukkan akses Lippo yang sehat ke bank domestik. Peningkatan utang dalam mata uang lokal juga mengurangi risiko mata uang asing perusahaan dan mendiversifikasi jalur pendanaannya. Peringkat Pemulihan 'RR4' pada uang kertas dolar AS tanpa jaminan didukung oleh perkiraan kami bahwa instrumen akan mendapatkan keuntungan dari prospek pemulihan rata-rata, didukung oleh aset tidak terbebani Lippo dan leverage yang dapat dikelola (utang bersih/aset properti bersih) sekitar 50%.