Tarif dinegosiasikan secara komersial dengan asosiasi pelayaran dan memerlukan persetujuan dari Kementerian Perhubungan dan Kementerian Koordinator Bidang Kemaritiman, yang mungkin membatasi fleksibilitas harga Pelindo. Hal ini dibuktikan dengan tarif flat untuk peti kemas internasional Pelindo di Tanjung Priok dalam beberapa tahun terakhir, namun diimbangi dengan kemampuannya menaikkan tarif peti kemas domestik. Saat ini, Pelindo sedang dalam proses menaikkan tarif peti kemas internasional di Tanjung Priok. Struktur tarif, setelah ditetapkan, berlaku setidaknya selama dua tahun.

 

Rencana Pembangunan yang Signifikan namun Dapat Dikelola: Pembangunan/Pembaruan Infrastruktur - Kelas Menengah. Pelindo merupakan entitas induk dari emiten PT Indonesia Kendaraan Terminal Tbk (IPCC) dan PT Jasa Armada Indonesia Tbk (IPCM).

 

Pelindo terus menambah kapasitas untuk memenuhi permintaan di pelabuhan andalannya. Sedang mengembangkan dua terminal baru di Kalibaru untuk menambah kapasitas di Tanjung Priok. Proyek penting lainnya termasuk pengembangan Pelabuhan Kijing, Kuala Tanjung dan Makassar New Port masing-masing untuk mendukung pembangunan ekonomi Kalimantan, Sumatera dan Sulawesi. Pelindo juga telah menerima suntikan modal negara untuk mengembangkan Bali Maritime Tourism Hub sebagai bagian dari kampanye pariwisata pemerintah. Selain itu, perseroan juga telah menyelesaikan pembangunan aset jalan tol yang keempat seksinya telah beroperasi sejak April 2023.

 

Pelindo menargetkan total capex - development and maintenance capex - sekitar Rp23 triliun pada 2023-2025. Kami perkirakan Pelindo akan meningkatkan utang untuk membiayai belanja modalnya. Risiko pengembangan dan pembaharuan infrastruktur dimitigasi oleh pengalaman ekstensif Pelindo dalam pengembangan pelabuhan, menurut pandangan Fitch. Pelindo berharap sebagian besar proyek signifikan yang menggunakan capex pembangunan akan selesai pada 2023-2024.

 

Utang Pelindo sebagian besar terdiri dari obligasi dolar AS tanpa jaminan senior dengan jadwal pembayaran peluru. Jatuh tempo obligasi signifikan berikutnya adalah IDR780 miliar pada tahun 2023 dan USD500 juta pada tahun 2024. Struktur peluru dan jatuh tempo di tengah lingkungan suku bunga yang tinggi menghadirkan risiko refinancing yang signifikan. Meski begitu, risiko tersebut dimitigasi oleh saldo kas Pelindo yang tinggi, akses ke pasar utang domestik dan internasional, serta hubungan perbankan yang terjalin. Misalnya, Pelindo mendapat pinjaman bank sindikasi pada akhir 2022 untuk membiayai kembali obligasi dolar AS yang jatuh tempo pada Mei 2023.

 

Penilaian struktur hutang kami juga mencerminkan kurangnya perjanjian dan rekening cadangan untuk hutang tersebut. Selain itu, Pelindo tidak melakukan transaksi lindung nilai dan mengandalkan lindung nilai alami dari pendapatan dolar AS dari penanganan peti kemas internasional.

 

Lonsdale Finance Pty Ltd (BBB/Stabil) adalah entitas penerbit untuk Pelabuhan Melbourne, salah satu pelabuhan peti kemas terbesar di Australia berdasarkan throughput. Pelindo dan Port of Melbourne memiliki penilaian risiko volume yang serupa di 'High Stronger', yang mencerminkan posisi mereka sebagai pelabuhan utama, jenis kargo dan pelanggan yang beragam, serta lalu lintas O&D yang kuat dengan transshipment yang terbatas. Kedua perusahaan memiliki penilaian struktur hutang yang serupa, mengingat hutang mereka yang mirip perusahaan.

 

Port of Melbourne memiliki penilaian risiko harga yang lebih kuat, yang berasal dari perjanjian sewa jangka panjang yang menyumbang sekitar sepertiga pendapatan dan 40% EBITDA, dibandingkan pendapatan sewa tetap Pelindo sebesar 9% pendapatan dan 27% EBITDA. Hal ini menghasilkan arus kas yang lebih stabil untuk Port of Melbourne, yang juga memiliki risiko pembangunan infrastruktur yang lebih kuat karena kebutuhan belanja modalnya terbatas.