Namun demikian, Port of Melbourne memiliki leverage rata-rata lima tahun sebesar 8,4x dengan maksimum 8,6x, jauh lebih tinggi dari Pelindo yang memiliki tren 3,0x. Kami yakin leverage Pelindo yang lebih rendah dapat mengimbangi sewa jangka panjang Port of Melbourne yang lebih tinggi dan belanja modal yang terbatas, yang membenarkan SCP Pelindo satu tingkat lebih tinggi dari Port of Melbourne.

 

DP World Limited (DPW, BBB+/Stabil) adalah operator pelabuhan kontainer terbesar kelima di dunia dengan pangsa pasar volume kotor sekitar 9% dan umur konsesi rata-rata tertimbang sekitar 32 tahun. DPW mendapat manfaat dari jaringan global konsesi pelabuhan yang berfokus pada rute perdagangan utama timur-barat dan pasar yang tumbuh lebih cepat. Peningkatan peringkatnya baru-baru ini mencerminkan keberhasilan deleveraging DPW menjadi di bawah 4,0x pada akhir 2022, setelah memuncak sekitar 6,4x pada tahun 2020 karena privatisasi yang didanai utang.

 

Risiko Pendapatan DPW - Volume dinilai sebagai 'Lebih Kuat', sebagian besar didorong oleh persaingan di pelabuhan utamanya, dibandingkan dengan 'Lebih Kuat' dari Pelindo. Pelindo juga memiliki rata-rata profil leverage yang lebih rendah yaitu 3,3x. Kami percaya faktor-faktor ini mengimbangi diversifikasi geografis DPW dan skala operasi yang lebih tinggi, menghasilkan peringkat yang sama dengan SCP Pelindo.