EmitenNews.com – Fitch Ratings telah menetapkan usulan senior notes perusahaan minyak milik juragan minyak dari Gorontalo yaitu Arifin Panigoro, PT Medco Energi Internasional Tbk (MEDC; B+/Stable) yang diterbitkan oleh anak perusahaan yang dimiliki sepenuhnya, Medco Laurel Tree Pte. Ltd., peringkat 'B+' dan Peringkat Pemulihan 'RR4'.

 

Wesel, yang dijamin oleh Medco dan beberapa anak perusahaan utamanya, diperingkat pada tingkat yang sama dengan Emiten Default Rating (IDR) Medco, karena wesel tersebut merupakan kewajiban langsung, tidak subordinasi dan tanpa jaminan. Medco akan menggunakan dana tersebut untuk menyelesaikan akuisisi yang direncanakan atau untuk membiayai kembali beberapa uang kertas dolar AS yang ada yang akan jatuh tempo pada tahun 2025 dan 2026.

 

Fitch terus memperlakukan setiap akuisisi/investasi potensial sebagai risiko peristiwa mengingat ketidakpastian yang terkait dengannya, dan akan menilai kembali dampaknya terhadap profil kredit Medco setelah akuisisi selesai. Medco memiliki catatan akuisisi kredit yang meningkatkan profil keuangan dan operasi jangka panjangnya.

 

Faktor peringkat Medco dalam skala yang lebih besar, posisi biaya rendah, metrik kredit yang memadai dan campuran pendapatan yang menguntungkan melalui kontrak harga tetap relatif terhadap sebagian besar produsen hulu minyak dan gas (O&G) kategori 'B'. Medco juga diuntungkan dari kemampuannya untuk menunda belanja modal mengingat proporsi cadangan yang dikembangkan tinggi.

 

Akuisisi Diperlakukan sebagai Risiko Peristiwa: Kasus pemeringkatan Fitch mengasumsikan bahwa wesel yang diusulkan Medco akan digunakan sepenuhnya untuk membiayai kembali sebagian dari wesel dolar AS tahun 2025 dan 2026. Akibatnya, Fitch tidak mengharapkan perubahan material pada leverage berbasis utang bruto Medco dari catatan yang diusulkan. Jika Medco menggunakan hasil obligasi untuk akuisisi, Fitch akan menilai dampak akuisisi, bersama dengan strategi pendanaan yang diusulkan.

 

Profil keuangan Sebuah dequate untuk R Ating: Dengan tidak adanya akuisisi Fitch memperkirakan leverage yang Medco, yang diukur dengan hutang bersih / EBITDA, untuk meningkatkan menjadi sekitar 3.1x di 2021 (2020: 4.8x), dan tetap berada di dekat dengan 3x sampai 2025. Peningkatan tersebut mencerminkan harga minyak mentah yang kuat saat ini dan ekspektasi kami akan penurunan harga pada tahun 2022. Medco juga mengharapkan untuk menerima USD141 juta pada tahun 2021 dari penjualan saham di perusahaan asosiasi. Kami mengecualikan anak perusahaan Medco yang dimiliki sepenuhnya, PT Medco Power Indonesia (MPI), saat menghitung leverage.

 

Pendapatan Kontrak: Pendapatan Medco kurang sensitif terhadap perubahan harga minyak dibandingkan dengan banyak rekanan migas hulu, dengan sekitar USD200 juta dari EBITDA yang diharapkan pada tahun 2021 berasal dari volume take-or-pay minimum harga tetap. Sekitar sepertiga dari produksi Medco adalah gas yang dijual melalui kontrak take-or-pay jangka panjang dengan harga tetap.

 

Cadangan Profile Helps Capex Fleksibilitas: Fitch juga berpikir bahwa fleksibilitas keuangan Medco didorong oleh proporsi yang relatif tinggi dari cadangan dikembangkan, yang akan memungkinkan sekitar lima tahun produksi dengan belanja modal minimal. Hal ini memungkinkan perusahaan untuk memotong belanja modal O&G lebih dari 40% menjadi USD144 juta pada tahun 2020 dibandingkan dengan rencana pra-pandemi. Cadangan terbukti (1P) Medco sebesar 206 juta barel setara minyak (mmboe) pada akhir Juni 2021 menghasilkan umur cadangan sekitar enam tahun. Cadangan terbukti Medco dapat meningkat secara signifikan, jika beberapa kontrak bagi hasil diperpanjang.

 

Profil Operasi yang Kuat: Profil operasi Medco diuntungkan dari biaya pengangkatan yang rendah sebesar USD9-10 per barel setara minyak (boe) dan basis produksi yang sebagian besar di Indonesia dengan beberapa kehadiran internasional. Produksinya berasal dari 16 ladang minyak dan gas, tidak ada yang berkontribusi lebih dari 20% terhadap output, sehingga menurunkan risiko operasinya.