EmitenNews.com - Fitch Ratings telah menetapkan Emiten Default Rating (IDR) Jangka Panjang 'BBB-' untuk produsen tembaga dan emas yang berbasis di Indonesia PT Freeport Indonesia (PTFI). Outlooknya Stabil. Badan tersebut juga telah menetapkan peringkat 'BBB-' untuk surat utang senior tanpa jaminan dolar AS yang diusulkan PTFI.

 

Peringkat tersebut mencerminkan skala produksi dan cadangan PTFI yang besar, umur tambang yang panjang, posisi biaya yang solid, dan metrik keuangan yang kuat. Hal ini diimbangi dengan aset tunggalnya di Indonesia, yang menghadapkan PTFI pada risiko regulasi yang berlaku di negara tersebut.

 

Arus kas yang kuat, didukung oleh biaya rendah, harga komoditas yang tinggi, dan peningkatan output dari produksi bawah tanahnya, akan membantu PTFI untuk mempertahankan profil keuangan yang solid seiring dengan kemajuan proyek pembangunan smelternya. Arus kas bebas (FCF) akan berubah negatif dalam jangka menengah karena dividen dan belanja modal yang meningkat, karena PTFI akan mendanai proyek smelter dengan utang. Namun, kami mengharapkan PTFI untuk terus mengelola rencana dividennya untuk menghindari kerusakan profil leverage yang kuat.

 

Fitch menilai PTFI secara mandiri karena kami yakin perusahaan memiliki kekuatan kredit yang sama dengan pemegang sahamnya, Freeport-McMoRan Inc. (FCX, BBB-/Stabil), yang memiliki 48,76%. Kami percaya ada insentif strategis dan operasional yang tinggi bagi FCX untuk mendukung PTFI.

 

Wesel yang diusulkan dinilai sesuai dengan Rupiah karena merupakan kewajiban PTFI tanpa syarat, tanpa jaminan dan tidak terikat. Hasil bersih dari wesel yang diusulkan akan digunakan untuk membiayai proyek smelter dan untuk keperluan umum perusahaan.

 

Output Meningkat: PTFI beralih ke penambangan bawah tanah penuh pada tahun 2020. Target peningkatan produksi tahunan sebesar 1,5 miliar pound (lbs) tembaga dan 1,6 juta ons (oz) emas tercapai pada 4Q21. Kami memperkirakan PTFI akan memproduksi 1,5 miliar-1,6 miliar pon tembaga pada 2022 (2021: 1,3 miliar pon) dan 1,5 juta-1,6 juta oz emas (2021: 1,4 juta oz). Output tahunan turun menjadi di bawah 850 juta pon untuk tembaga (2018: 1,2 miliar pon) dan di bawah 900.000 oz untuk emas (2018: 2,4 juta oz) pada 2019-2020 selama transisi setelah tambang terbuka Grasberg ditambang pada 2019.

 

Memajukan Pengembangan Smelter: PTFI sedang mengembangkan proyek pengolahan hilir domestiknya sebagai bagian dari komitmennya kepada pemerintah Indonesia. Proyek tersebut antara lain pembangunan greenfield smelter sekitar USD2,8 miliar dan pemurnian logam mulia (PMR) sekitar USD250 juta. PTFI juga terlibat dalam ekspansi 30% kapasitas perusahaan asosiasinya, PT Smelting, yang menelan biaya USD250 juta. PTFI menargetkan smelter greenfield selesai pada 2024 dan ekspansi PT Smelting pada akhir 2023 melalui pembiayaan utang.

 

Risiko Satu Lokasi, Perizinan, dan Regulasi: Lokasi tambang PTFI memaparkannya pada risiko operasional dan peraturan di Indonesia, tetapi kami pikir potensi gangguan bisnis yang terkait dengan operasi lokasi tambang tunggal dapat dikelola mengingat sejarah operasionalnya yang panjang sejak tahun 1970-an . Risiko ini juga dikurangi dengan cadangan besar perusahaan sebesar 32,2 miliar lbs tembaga, 26,6 juta oz emas dan 129,5 juta oz perak pada akhir 2021 dan umur tambang yang panjang 19 tahun hingga 2041, berdasarkan lisensinya.

 

Izin pertambangan khusus saat ini memberikan hak penambangan hingga tahun 2031, yang akan diperpanjang hingga tahun 2041 dengan ketentuan bahwa proyek smelternya selesai berdasarkan waktu yang disepakati dan memenuhi beberapa kewajiban fiskal. Perpanjangan tahunan izin ekspor PTFI juga bergantung pada pemenuhan progres pembangunan smelter yang disepakati. Itu juga tunduk pada peraturan lingkungan di bawah Kementerian Lingkungan Hidup dan Kehutanan.