FCF Negatif, Leverage Rendah: Kami memperkirakan PTFI akan menghasilkan EBITDA tahunan rata-rata sekitar USD5 miliar - 6 miliar dan arus kas operasional tahunan rata-rata sekitar USD4 miliar untuk 2022-2023. Kami memperkirakan FCF akan berubah negatif karena belanja modal, termasuk untuk proyek smelter dan kilang, akan meningkat menjadi sekitar USD2,5 miliar-3,5 miliar per tahun pada 2022-2023 dari USD1,5 miliar pada 2021. Kami juga memperkirakan arus kas internal yang dihasilkan berlebih sebagian besar akan dibagikan sebagai dividen setelah mempertimbangkan kebutuhan pembayaran utang sesuai dengan kesepakatan pemegang saham.

 

Meskipun demikian, kami berharap dividen akan terus dibagikan dengan cara yang tidak akan merusak profil leverage PTFI yang kuat. Profil keuangan PTFI akan tetap konservatif dengan utang/EBITDA di bawah 1,0x pada 2022-2023 (2021: 0,1x).

 

Posisi Biaya Padat: Biaya PTFI pada kuartal pertama yang rendah dari kurva biaya tembaga global memastikan profitabilitas dan arus kas yang masuk akal selama periode harga yang lebih rendah. Biaya produksi tunai tembaga yang dilaporkan PTFI sebesar USD0,19/lb pada tahun 2021, setelah dikurangi produk sampingan, lebih rendah dari rata-rata industri sebesar USD1,3/lb, menurut Wood Mackenzie. Kami memperkirakan margin EBITDA akan melebar menjadi 68%-75% pada tahun 2022-2023 dari 67% pada tahun 2021, dengan asumsi biaya unit penambangan yang stabil dan tingkat harga USD3,9-USD4,3/lb untuk tembaga dan USD1,600-USD1, 800/oz untuk emas.

 

Dinilai Berdasarkan Standalone: ??Fitch memberi peringkat PTFI pada profil kredit mandiri (SCP) sesuai dengan Kriteria Peringkat Linkage Induk dan Anak Perusahaan kami. Ini karena kami menilai kekuatan kredit PTFI sama dengan FCX, yang memegang kendali operasi karena memiliki lebih banyak perwakilan di komite operasi daripada pemegang saham lain dan mengkonsolidasikan PTFI ke dalam laporan keuangannya. FCX juga telah memberikan dukungan nyata dalam bentuk fasilitas pinjaman pemegang saham dan penyertaan PTFI sebagai peminjam bersama dalam fasilitas perbankannya.

 

Insentif Dukungan Operasional dan Strategis yang Tinggi : PTFI merupakan kontributor besar bagi profitabilitas dan pendapatan dividen FCX. Ini memberikan keunggulan kompetitif sebagai aset pertambangan FCX ??dengan biaya terendah karena kandungan emas tubuh bijih yang tinggi. PTFI memegang aset emas terbesar FCX, yang memberikan diversifikasi komoditas. Kami juga menilai bahwa ada biaya penghindaran besar dan tumpang tindih manajemen. Fasilitas kredit FCX, di mana PTFI menjadi salah satu peminjam bersama, memiliki klausul kewajiban bersama dan wanprestasi. PTFI tidak menggunakan fasilitas tersebut. Ini akan jatuh tempo pada tahun 2024, kecuali dibiayai kembali oleh FCX.