Rating Negatif Menjadi Sorotan BEI, Indosat (ISAT) Berdalih Begini

Merespons keputusan Fitch Rating itu, Billy Nikolas Simanjuntak, Corporate Secretary Indosat menyebut sebagai konsekuensi merger, sebagai konsekuensi perseroan tidak lagi menjadi anak usaha Grup Ooredoo. Oleh karena itu, klausul cross-default dalam dokumentasi utang Ooredoo tidak berlaku lagi. Atas dasar itu, Fitch percaya mungkin perlu untuk menghapus dukungan keuangan tersirat dari Ooredoo. Karena perseroan akan berhenti dikendalikan Ooredoo, dan utangnya tidak akan mendapat manfaat dari ketentuan cross-default dalam dokumentasi utang Ooredoo, yang akan mengarah pada penghapusan peningkatan tiga tingkat saat ini dari dukungan keuangan tersirat, yang mengakibatkan kemungkinan penurunan peringkat perseroan satu sampai dua notch.

”Kami percaya ini hanya masalah teknis dari metodologi Fitch. Kami tidak percaya Fitch sepenuhnya merefleksikan poin-poin lain yang mendukung persepsi kredit. Kami akan meningkatkan kekuatan keuangan dan metrik kredit (profil kredit mandiri) dari rencana penggabungan usaha dengan PT Hutchison 3 Indonesia (H3I),” tegas Billy, kepada Bursa Efek Indonesia (BEI), Selasa (28/9). 

Fitch, mengeluarkan laporan, selain teknis pemegang obligasi perseroan kehilangan dukungan implisit terkandung dalam indentures utang induk, Fitch juga berpendapat SCP MergeCo kemungkinan akan lebih kuat satu sampai dua notch dari Indosat. Namun, penghapusan dukungan keuangan tersirat dari Ooredoo –karena Indosat akan berhenti dikendalikan Ooredoo, dan utang tidak lagi diuntungkan oleh klausul cross-default dalam dokumentasi utang Ooredoo– kemungkinan akan menyebabkan penurunan satu sampai dua notch peringkat Internasional, dan nasional Indosat. 

Fitch, dengan menempatkan perseroan pada negative watch, hanya memperingatkan investor tentang teknis yang akan membuat peringkat kredit perseroan, bukan kekuatan finansial, diturunkan jika penggabungan usaha ditutup. Grup Ooredoo dan Grup CK Hutchinson akan memiliki kendali bersama setelah penyelesaian penggabungan usaha. Pertama, baik Grup Ooredoo dan Grup CK Hutchinson memastikan asosiasi merek mereka berlanjut atas nama perseroan (yang akan berganti nama menjadi PT Indosat Ooredoo Hutchison Tbk, terhitung sejak penutupan penggabungan usaha), dan ini tidak akan terjadi jika ada niat untuk menjauhkan diri dari perseroan, dan operasinya. 

”Kami tidak melihat penurunan nyata dari kualitas kredit perseroan di bawah usulan penggabungan usaha, tetapi sebaliknya, perseroan dalam posisi lebih kuat. Kami berharap setelah penggabungan usaha selesai, pemerintah Indonesia (secara langsung dan melalui PT Perusahaan Pengelola Aset (PPA) akan tetap menjadi pemegang saham hampir 10 persen, tetap memiliki perwakilan dewan direksi, dan dewan komisaris perseroan. Kami percaya kepemilikan dan partisipasi pemerintah berkelanjutan akan menguntungkan peringkat kredit perseroan,” tegas Billy. 

Entitas hasil peleburan, setelah penggabungan usaha tuntas, akan menjadi perusahaan telekomunikasi seluler terbesar ke-2 di negara ini. Menyusul gabungan kekuatan masing-masing, akan memiliki skala lebih besar, dan struktur lebih hemat biaya. Itu akan memfasilitasi investasi dipercepat dalam jaringan, kualitas layanan, dan inovasi layanan daripada dilakukan secara mandiri. Lebih kuat secara finansial, dan lebih baik untuk peluncuran 5G di masa depan. Mendukung penuh agenda transformasi digital pemerintah Indonesia. 

Penggabungan usaha itu, akan menciptakan sinergi operasional secara signifikan: Sinergi Ebitda terutama didorong melalui penghindaran peluncuran situs yang digandakan, runtuhnya situs yang tumpang tindih, optimalisasi kapasitas jaringan gabungan, dan sinergi belanja modal didorong penghematan dari perluasan kapasitas pada situs tumpang tindih, dan tidak tumpang tindih, menghindari peralatan di masa depan  terduplikasi peluncuran situs, berkontribusi positif terhadap Ebitda, dan profil pendapatan bersih dari entitas yang digabungkan. 

Skala lebih besar dan struktur biaya lebih efisien diharapkan menjadi kredit positif bagi perseroan, dan industri. Dengan pemikiran itu, manfaat, dan sinergi dari penggabungan usaha pada jangka menengah, perseroan akan bekerja sama dengan lembaga pemeringkat untuk memahami cara terbaik sebagai entitas yang digabungkan untuk dapat lebih meningkatkan peringkat kredit mandiri. ”Kami akan menjaga komunikasi erat dengan seluruh lembaga pemeringkat selama proses penggabungan usaha untuk menjawab setiap pertanyaan, dan menekankan poin-poin yang disebutkan di atas sehubungan dengan usulan penggabungan usaha,” tegasnya. 

Terakhir, dengan sejarah panjang sebagai perusahaan tercatat, perseroan selalu beroperasi secara standalone. Perseroan selalu menunjukkan kemampuan untuk memenuhi kewajiban pada saat jatuh tempo, dan tidak pernah mengandalkan dukungan keuangan dari Grup Ooredoo. ”Kami percaya diskusi dengan Fitch dan lembaga pemeringkat lain sebelum penutupan penggabungan usaha dapat membatasi tingkat potensi penurunan peringkat dengan menyoroti kekuatan yang dapat dicapai sebagai hasil dari penggabungan usaha dan memastikan Perseroan mempertahankan peringkat investment grade untuk keuntungan dari penyedia utang perubahan peringkat kredit lain atau dampak apa pun pada surat utang terbitan perseroan. Seharusnya tidak ada dampak, dan dalam jangka menengah perseroan harus memperoleh kekuatan finansial dan mengurangi leverage,” ulasnya.  

Perlu dicatat dalam waktu dekat, peringkat kredit dapat menyimpang dari kekuatan keuangan perseroan. Pertama mencerminkan dukungan cross-default tersirat dalam perjanjian utang Grup Ooredoo. Singkatnya, perseroan bertujuan mendukung peringkat kredit dengan cara mendekati lembaga pemeringkat kredit untuk menyoroti sinergi diharapkan. ”Poin positif yang kami harapkan dari penggabungan usaha, termasuk peningkatan struktural ke sektor secara keseluruhan,” ucapnya.

Selain itu, meminta lembaga pemeringkat untuk seimbang memberi pertimbangan kelayakan kredit dengan menunjukkan faktor-faktor dapat menyebabkan peningkatan peringkat. Lalu, menyoroti momentum kuat dari kinerja telah dialami, dan kesinambungan manajemen ke dalam penggabungan usaha. Kemudian menunjukkan kekuatan kedua pemegang saham pengendali tersebut, antara lain diangkatnya wakil-wakil dalam jajaran direksi, dan dewan komisaris, branding dan periode lock-up. Upaya terakhir, kepemilikan dan partisipasi berkelanjutan dari pemerintah Indonesia pada perseroan. (*)