EmitenNews.com - Fitch Ratings telah mengafirmasi Peringkat Default Emiten Jangka Panjang PT Chandra Asri Petrochemical Tbk (TPIA) yang berbasis di Indonesia di 'BB-' dengan Outlook Stabil. Fitch secara bersamaan telah menarik peringkat tersebut.

 

TPIA dinilai secara mandiri, karena Fitch memandang akses dan kontrol oleh PT Barito Pacific Tbk (BRPT) yang memegang 38% TPIA, sebagai keropos dan pagar cincin hukum terbuka berdasarkan Kriteria Peringkat Parent Subsidiary Linkage (PSL) kami. Peringkat TPIA saat ini satu tingkat di atas profil grup konsolidasi Barito di 'b+' sesuai dengan kriteria PSL.

 

Peringkat TPIA mencerminkan posisi pasar terkemuka, operasi terintegrasi, penawaran produk yang beragam dan profil keuangan yang kuat, yang diimbangi dengan skala operasinya yang saat ini terbatas dibandingkan dengan rekan-rekan kimia global dan sifat siklus industri petrokimia. Profil kredit TPIA tetap dibatasi, karena ketidakpastian yang berkaitan dengan fasilitas petrokimia baru (proyek TPIA2) di mana CAP bertujuan untuk membuat keputusan investasi akhir (FID) pada tahun 2022.

 

Fitch telah memilih untuk menarik peringkat TPIA karena alasan komersial dan tidak akan lagi memberikan peringkat cakupan analitis emiten.

 

Keputusan TPIA 2 Tertunda: Fitch mengharapkan metrik kredit TPIA tetap memadai untuk peringkatnya selama tiga tahun ke depan. Namun, metrik kreditnya dapat berada di bawah tekanan begitu belanja modal untuk TPIA2 meningkat, tergantung pada rencana investasi. Fitch mengharapkan kejelasan yang lebih besar tentang ini setelah FID selesai. TPIA mengharapkan untuk menghabiskan sekitar USD5 miliar pada TPIA2, yang hampir dua kali lipat kapasitas produksi perusahaan. TPIA telah mendapatkan kontraktor rekayasa dan desain front-end, dan telah menginvestasikan sekitar USD300 juta dari belanja modal awal ke dalam proyek tersebut.

 

Metrik Kredit yang Kuat Hingga 2024: Fitch memperkirakan TPIA akan tetap berada dalam posisi kas bersih selama dua tahun ke depan, didukung oleh ekuitas sebesar USD1,1 miliar yang diperoleh pada tahun 2021 melalui rights issue, bahkan saat melakukan pembangunan TPIA2 mulai tahun 2022. hasil ekuitas akan digunakan untuk mendanai TPIA2, dan perusahaan berencana untuk meningkatkan ekuitas USD377 juta lagi setelah selesainya FID. Kami berharap sisa investasi TPIA2 akan didanai melalui utang untuk tahap pengembangan selanjutnya, yang akan meningkatkan leverage TPIA mulai tahun 2024.

 

Spread Produk ke Sedang: Fitch memperkirakan EBITDA CAP akan meningkat menjadi sekitar USD380 juta pada tahun 2021 (2020: USD187 juta), dibantu oleh spread petrokimia yang kuat dan permintaan lokal yang kuat. Fitch, bagaimanapun, memperkirakan penyebaran petrokimia TPIA menjadi moderat dalam jangka menengah hingga panjang mulai tahun 2021, karena penambahan kapasitas petrokimia Asia, menghasilkan EBITDA tahunan sebesar USD300 juta-330 juta selama tiga hingga empat tahun ke depan.

 

TPIA juga telah mampu mencatatkan spread yang lebih tinggi secara umum, karena diuntungkan dari premi domestik dibandingkan dengan rekan-rekan regional lainnya karena penawaran produk yang beragam dan hubungan pelanggan jangka panjang. Ini juga mendapat manfaat dari basis pemasok yang terdiversifikasi, sementara hubungannya dengan SCG Chemicals Co., Ltd. (SCGC, A+(tha)/Stable) dan Thai Oil Public Company Limited (TOP, A+(tha)/Negative) - pemegang sahamnya - membantu pengadaan bahan bakunya.

 

Posisi Pasar Terkemuka; Operasi Terintegrasi: SCP TPIA mendapatkan keuntungan dari posisi pasarnya yang terdepan sebagai produsen petrokimia terbesar di Indonesia, menyumbang sekitar 35% dari kapasitas produksi olefin dan polimer negara. Posisi pasarnya juga dibantu oleh operasi yang terintegrasi lebih baik daripada rekan-rekan domestik serta beragam penawaran produk dan basis pelanggan. Hal ini, bersama dengan lokasi pabriknya yang dekat dengan pelanggan utama dengan konektivitas pipa ke beberapa, akan terus mendukung realisasi dan profitabilitas yang lebih tinggi.